La Diversification

Investir en bourse, c’est naviguer sur un vaste océan. Et la tentation est forte de partir à l’aventure avec un bateau léger et rapide, muni d’une seule voile. (Je le sais, j’ai commencé en bourse à coup de « all-in » dans les valeurs spéculatives). Mais cet océan est traversé par des vagues de volatilité, des vents contraires et des tempêtes occasionnelles d'événements imprévus. Alors pour réussir la traversée, ne serait-il pas plus sage de prendre un bateau plus robuste doté de plusieurs voiles ?

C’est justement le but de cet article Finance-Aces : expliquer simplement (et avec une petite partie math en bonus) ce qu'est la diversification, pourquoi elle est si importante et comment vous pouvez l'utiliser pour construire un portefeuille d'investissement plus résilient.

Qu'est-ce que la diversification ?

La diversification consiste à répartir vos investissements entre différents actifs, secteurs ou zones géographiques afin de réduire les risques. C’est une façon de ne pas mettre tous vos œufs dans le même panier. Si un investissement performe mal, d'autres peuvent bien performer, équilibrant ainsi vos rendements globaux.

Par exemple, au lieu d'investir tout votre argent dans une seule entreprise, vous pourriez investir dans un mélange d'actions technologiques, d'entreprises de santé, d'immobilier et d'obligations. Ainsi, si le secteur technologique subit un revers, vos autres investissements peuvent atténuer le choc.

Pourquoi la diversification est-elle importante ?

1. Réduir les risques

Le marché boursier est imprévisible. Même les entreprises les plus stables peuvent rencontrer des difficultés. En diversifiant, vous réduisez le risque de perdre une part importante de votre portefeuille si un investissement sous-performe. Elle protège contre les événements imprévus. Les crises économiques, les événements géopolitiques ou les baisses sectorielles peuvent affecter certains secteurs plus que d'autres. La diversification garantit que votre portefeuille n'est pas trop exposé à un événement concernant un seul actif.

Mais gardez à l'esprit qu'un portefeuille diversifié est moins risqué, mais pas invulnérable. Bien que la diversification réduise le risque non systématique (risque spécifique à certains actifs ou secteurs), elle n'élimine pas le risque systématique (risque lié à l'ensemble du marché). Des événements comme les récessions ou les crises mondiales peuvent encore affecter l'ensemble de votre portefeuille.

L’objectif est d’optimiser le couple rendement/risque de votre portefeuille. En théorie de portefeuille, la frontière efficiente est une courbe qui montre les portefeuilles optimaux offrant le rendement attendu le plus élevé pour un niveau de risque donné. La diversification vous aide à vous rapprocher de cette frontière en minimisant le risque sans sacrifier le rendement.

2. Lisser la volatilité

Différents actifs réagissent distinctement aux conditions du marché. Par exemple, lorsque les actions baissent, les obligations peuvent maintenir leur valeur ou même augmenter. La diversification aide à lisser les hauts et les bas, offrant une expérience d'investissement plus stable.

3. Maximiser les rendements à long terme

Bien que la diversification ne garantisse pas des profits, elle augmente vos chances de capturer la croissance dans différents secteurs et classes d'actifs. À long terme, cela peut conduire à des rendements plus constants et potentiellement plus élevés.

La diversification, est-ce pour les poules mouillées ?

Au début de mon parcours d'investissement, je pensais que la diversification pouvait sembler être un outil pour limiter mon risque ET mes rendements en moyennant les performances. J'ai commencé à diversifier parce que je commençais à peine, mais je croyais que si je savais précisément quelles actions choisir, je serais plus confiant pour tout « miser » sur quelques titres (peut-être sur environ 5 actions "bien identifiées").

Pour ces raisons, Warren Buffett n’est pas le plus grand avocat de la diversification. En effet, l’oracle d’Omaha voit cela comme une protection contre l’ignorance et comme un frein à la performance. Il n’a pas complètement tort dans la mesure où un portefeuille diversifié sera nécessairement moins performant que le meilleur investissement qu’il contient (cela va de soi), mais je doute que beaucoup de monde puisse se targuer de connaître parfaitement toutes les entreprises composant leurs portefeuilles (aussi bien que les cadres dirigeants de ces sociétés ?) et de pouvoir prévoir les événements exceptionnels qui vont les affecter.

Bref, je ne pense pas que le point de vue de Warren Buffett soit pertinent pour les investisseurs particuliers (ni pour la majorité des pro !).

Pour en revenir à l'époque où je commençais à investir, je n'avais pas pris le temps de réfléchir à ce qu'est vraiment la diversification...

En réalité, la diversification est bien plus puissante que simplement ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. Lorsque vous combinez plusieurs actifs dans un portefeuille, la performance globale est la moyenne pondérée des performances individuelles des actifs, vous l'avez compris... MAIS le risque global du portefeuille n'est pas simplement la moyenne des risques individuels... il est inférieur à cela ! Il y a un effet asymétrique dont vous pouvez bénéficier !

Alors, quel est le secret ? C'est juste des maths !

Les mathématiques derrière la diversification

Au cœur de la diversification se trouvent les principes de statistiques et de théorie de portefeuille (le sujet sera traité dans un futur article Finance-Aces), en particulier les concepts de variance et de corrélation. Décortiquons cela étape par étape.

En investissement, le risque est souvent mesuré par la volatilité (ou écart-type) des rendements d'un actif. Une volatilité plus élevée signifie généralement un risque plus élevé, car la valeur de l'actif peut fluctuer de manière spectaculaire (c'est vrai au moins pour le trading, mais à mon avis, ce n'est pas aussi direct pour l'investissement à long terme, mais gardons cette discussion pour un autre article). Nous admettrons ici que le risque peut être mesuré par quelque chose partageant les mêmes propriétés que la volatilité. L'objectif de la diversification est de réduire ce risque sans sacrifier trop de rendement potentiel.

Tout d'abord, définissons la terminologie. La variance/l'écart-type sont utilisés comme mesures de la volatilité, c'est-à-dire à quel point les rendements d'un actif fluctuent. Une variance plus élevée = un risque plus élevé. La corrélation est une mesure de "comment deux actifs évoluent ensemble", allant de -1 à 1 (c'est une version standardisée de la covariance). S'ils ont tendance à évoluer dans la même direction, la covariance est positive. S'ils évoluent en sens opposés, la covariance est négative. Une corrélation de 1 signifie que les actifs évoluent parfaitement ensemble, -1 signifie qu'ils évoluent parfaitement à l'opposé (si deux actifs ont une corrélation de -1, le rendement de l'un diminue chaque fois que l'autre augmente), et 0 signifie qu'il n'y a pas de relation.

Lorsque vous combinez plusieurs actifs dans un portefeuille, le risque global du portefeuille n'est pas simplement la moyenne des risques individuels (variances). Au lieu de cela, il dépend de la manière dont les actifs "interagissent" entre eux. Cette "interaction" est capturée par la corrélation.

Ainsi, le risque (variance) d'un portefeuille dépend de trois facteurs :
- La variance de chaque actif individuel.
- La corrélation entre chaque paire d'actifs.
- Le poids de chaque actif dans le portefeuille.

Lorsque vous ajoutez plus d'actifs à votre portefeuille, les calculs deviennent un peu plus complexes, mais le principe reste le même. La variance du portefeuille dépend des variances de tous les actifs individuels et des corrélations entre toutes les paires d'actifs.

Exemple : Portefeuille à deux actifs

Supposons que vous avez deux actions :
- Action A : Rendement attendu = 10%, Écart-type = 15%
- Action B : Rendement attendu = 12%, Écart-type = 20%

Supposons que la corrélation entre elles est de 0,5 et que vous investissez 50 % dans chacune.

L'écart-type du portefeuille (15,2 %) est inférieur à la moyenne des deux écarts-types individuels (17,5 %). Cette réduction du risque est la puissance de la diversification.

Comment diversifier efficacement

La clé de la diversification réside dans le terme de corrélation . Décortiquons cela :

- Si la corrélation est parfaitement positive (=1), la variance du portefeuille est simplement la moyenne pondérée des variances individuelles. Il n'y a aucun avantage à la diversification.

- S'il y a une corrélation négative parfaite (=-1), la variance du portefeuille peut être réduite à zéro si les poids sont choisis correctement. C'est le scénario idéal pour la diversification.

- S'il n'y a pas de corrélation (=0), la variance du portefeuille est inférieure à la moyenne pondérée des variances individuelles, mais pas nulle.

En réalité, la plupart des actifs ont des corrélations comprises entre 0 et 1. En combinant des actifs avec des corrélations faibles ou négatives, vous pouvez réduire la variance globale du portefeuille (risque) sans sacrifier trop de rendement.

Plus vous ajoutez d'actifs, plus vous pouvez réduire le risque global du portefeuille, surtout si les actifs ne sont pas parfaitement corrélés. L'objectif de la diversification est donc d'investir dans des actifs faiblement corrélés, comme des actions de différentes zones géographiques (ex : États-Unis et Europe), de secteurs différents (actions de luxe et d'industriels), ou encore mieux, de différentes classes d'actifs. C'est pourquoi un portefeuille bien diversifié peut inclure des actions, des obligations, de l'immobilier, des matières premières (or) et des investissements internationaux.

Pour un portefeuille d’actions, il est généralement admis par les investisseurs que le risque non-systématique (ou spécifique à une action) peut être drastiquement réduit avec une vingtaine de positions (à condition que les positions soient suffisamment décorrélées et que leurs pondérations soient équilibrées), comme le montre le graphe ci-dessus. Au-delà, l’ajout de titres supplémentaires n’apporte plus qu’un bénéfice mineur.

Afin de diversifier correctement, assurez-vous que vos investissements ne soient pas trop corrélés. Certains actifs évoluent dans la même direction dans des conditions similaires. Pour cela, les points clés à retenir sont :

- Répartir entre différentes classes d'actifs
Ne pas se concentrer uniquement sur les actions. Incluez des obligations, de l'immobilier, des matières premières et même du cash dans votre portefeuille. Chaque classe d'actifs se comporte différemment, permettant d’équilibrer vos positions.

- Investir dans différents secteurs
Pour un portefeuille en actions, choisissez des entreprises de divers secteurs comme la technologie, la santé, l'énergie et les biens de consommation. Ainsi, une baisse dans un secteur ne ruinera pas votre portefeuille.

- Aller à l'international
Ne vous limitez pas à votre pays d'origine. Investir sur les marchés internationaux peut vous exposer à des opportunités de croissance dans d'autres régions et réduire l'impact des problèmes économiques locaux.

- Rééquilibrer régulièrement
Avec le temps, certains investissements peuvent croître plus rapidement que d'autres, déséquilibrant votre portefeuille. Un rééquilibrage périodique garantit que votre stratégie de diversification reste sur la bonne voie.

Vous pouvez vous aider à diversifier en utilisant des fonds communs de placement ou des ETF (fonds négociés en bourse). Ce sont d'excellents outils pour la diversification. Ils vous permettent d'investir dans un large éventail d'entreprises ou d'actifs avec un seul achat.

Quels que soient vos investissements favoris et votre niveau en investissement, j’espère que cet article vous aura convaincu de l’intérêt de la diversification, sauvera votre portefeuille de mésaventures et lui permettra de prospérer.