Pourquoi la bourse ?

Commençons par le commencement. Cet article a pour but d'expliquer à quoi sert la bourse et pourquoi autant de monde investit sur les marchés d'actions, en présentant son utilité sociale. Ce n'est pas une encyclopédie sur le fonctionnement technique de la bourse. C'est une présentation du "pourquoi" : "pourquoi la bourse et pourquoi s'y intéresser", tout en s'attaquant aux idées reçues sur le sujet.

Plus particulièrement, cet article traite d'investissement à long terme (sur plusieurs mois/années) et non pas de trading.

(mes) Définitions

Bourse : C'est un marché, où les gens ne s'échangent pas des légumes ou des objets, mais s'échangent des produits financiers, par exemple des actions.

Action : C'est une part du capital social d'une entreprise. En achetant une action, vous devenez propriétaire d'une partie de l'entreprise. Cela peut s'accompagner d'un droit de vote pour certaines décisions de l'entreprise, ainsi qu'un droit de toucher un dividende.

Actionnaire : Une personne (physique ou morale) qui possède au moins une action d'une entreprise.

Dividende : Le dividende est la part du bénéfice d'une entreprise qui est reversée aux actionnaires.

Investissement : C'est affecter des ressources à l'accroissement d'un patrimoine en achetant des titres financiers (actions, obligations...) (ou des biens susceptibles de prendre de la valeur : or...) dans une optique de conservation sur une période d'au moins quelques mois.

Trading : Achat-revente de produits financiers à court terme.

La bourse est-elle un casino ?

Dans les croyances populaires, la bourse est une sorte de jeu de hasard comme les casinos ou les paris sportifs. On entend parfois dire que les boursiers "parient sur des entreprises". Dans l'esprit de beaucoup de gens, la bourse permet de faire fortune (comme le loto), mais la plupart des boursicoteurs se ruineraient en achetant des actions. C'était aussi ce que s'imaginait mon esprit confus sur le sujet avant de m'y intéresser de plus près. Je vous explique mes objections :

Espérance positive

La différence fondamentale selon moi entre la bourse et les jeux de hasard est, qu'en bourse, l'espérance de gain est historiquement positive.

En mathématiques, l'espérance est une moyenne. Un domaine dans lequel l'espérance est positive, cela veut dire que vous avez "plus de chance de gagner que de perdre". Comment cela est-il possible ? Il faut comprendre que la bourse n'est pas un jeu à somme nulle : lorsque quelqu'un gagne en bourse, ça ne veut pas dire qu'un autre perd.

On peut d'abord évoquer la façon dont est calculée la valorisation des actions (et des entreprises cotées en bourse) : la valeur d'une action à un instant donné vaut ce que la dernière personne qui en a acheté a été prête à payer.

Exemple : Une entreprise a émis 4 actions qui représentent chacune 25% de la valeur de l'entreprise. Vous en possédez une, qui valait encore 20€ hier. Aujourd'hui, j'achète une des 3 autres actions pour 30€ à quelqu'un d'autre que vous. Par cette unique transaction, qui ne concerne qu'une seule action, toutes les actions valent désormais 30€. Ainsi, avec une seule dépense de 10€ (30-20) supplémentaire en cash, l'entreprise s'est valorisée de 4x10 = 40€. Je viens de créer 30€ !

Cela permet de comprendre qu'une minorité d'actions échangées peut enrichir ou appauvrir (lorsque le prix des actions baisse) la majorité des actionnaires. Cela peut paraître contre-intuitif. Nous aurons l'occasion d'y revenir lorsque nous parlerons de liquidité ou de spéculation. En effet, si le cours d'une action monte uniquement à cause de cet effet, c'est de la spéculation (comme une bulle spéculative).

Heureusement, la spéculation n'est pas le moteur d'enrichissement des investisseurs à long terme. Cela est principalement dû à la création de valeur : les entreprises génèrent des bénéfices qui sont reversés aux actionnaires. C'est la différence entre l'achat d'actions (si l'entreprise n'est pas déficitaire) et l'achat d'objets (dont la valeur à tendance à se déprécier dans le temps comme des voitures, des vêtements) ou même des œuvres d'art ou de l'or, qui ne produisent rien.

A l'inverse, dans le cas d'un pari sportif, chaque parieur verse sa mise à un agent centralisateur (comme une application, le PMU ou autre). L'agent garde une partie de l'argent puis reverse ce qu'il reste aux joueurs qui ont parié sur le gagnant. Sauf qu'il n'y a pas d'argent rajouté dans le pot commun, il y en a même moins puisque l'agent a pris une commission. Du point de vue de l'ensemble des joueurs, il y a destruction de valeur. L'espérance est négative et vous avez plus de chance de perdre en moyenne.

Remarque : Lorsque vous achetez une action en bourse, vous passez par un intermédiaire (qui s'appelle un "courtier"), dont le métier est de trouver et de vous fournir les actions que vous voulez acheter. Lui aussi prend une commission. Cette commission peut être considérée comme minime par rapport au prix de l'action, si vous n'achetez et ne vendez pas souvent. Mais si vous faites plein de transactions (par exemple du trading), le total des frais que vous aurez dépensé en commissions peut devenir important. C'est pour ça que la majorité des investisseurs à long terme gagnent et que la majorité des traders amateurs perdent.

Différence avec le trading

Il faut d'abord faire la distinction entre le trading et l'investissement. Le trading est de l'achat-revente à court terme. Les traders achètent des produits financiers (comme les actions) pour les revendre entre quelques secondes et quelques jours après. Pour savoir quand acheter et vendre, ils se basent sur des analyses graphiques, des indicateurs techniques (des formules plus ou moins complexes). Dans ce domaine, les professionnels comme les équipes de trading en banque d'investissement et les fonds spéculatifs ont un avantage énorme sur les particuliers, car ils ont des moyens technologiques et humains bien supérieur et des frais bien plus faibles. Ainsi, 80% des traders particuliers perdent de l'argent, selon l'AMF.

En effet, lorsque vous achetez une action en bourse, vous passez par un intermédiaire (qui s'appelle un "courtier"), dont le métier est de trouver les actions que vous voulez. Lui aussi prend une commission. Mais si vous faites plein de transactions (par exemple du trading) le total des frais que vous aurez dépensé en commissions peut devenir important.

A l'inverse, l'investissement apporte durablement des capitaux dans l'économie. Les professionnels passent beaucoup de temps à analyser les rapports des entreprises, les secteurs et les marchés pour essayer de bien comprendre dans quoi ils investissent. Mais leurs rendements sont en moyenne très proches de la moyenne du marché, qui correspond sur le long terme à la production de richesses par les entreprises. Pour faire simple, vos rendements sur le long terme devrait être équivalents aux richesses produites par les entreprises dans lesquelles vous êtes investi. Et, comme la plupart des entreprises gagnent de l'argent, vous devriez en gagner aussi (sauf si elles en gagnent, mais beaucoup moins que prévu). Donc, si vous achetiez la moyenne de toutes les entreprises, vous devriez percevoir la moyenne des bénéfices de ces entreprises. Nous reviendrons sur ce point.

Devenir moyennement riche prend du temps

Contrairement à ce que laisse penser certains films, la bourse ne permet que (très) rarement de devenir richissime rapidement, mais elle permet de gagner de l'argent sur le long terme.

La performance moyenne du CAC 40 Net Return (i.e. l'indice des 40 plus grandes entreprises françaises, avec les dividendes réinvestis et après imposition standard) a donné un rendement net de 7,9% de sa création en 1988 à fin 2022. Le S&P500 (l'indice des 500 plus grosses entreprises américaines) a eu un rendement moyen annualisé en euros (en prenant en compte l'effet de change) de 10,98% de 1988 à juillet 2024.

On peut se dire que ces chiffes de performance sont valables pour des portefeuilles très diversifiés qui incluent plein d'entreprises, y compris certaines moins performantes qu'il serait alors possible d'identifier pour ne pas les acheter et améliorer considérablement le rendement. C'est le métier des gérants de portefeuille traditionnels... Et les chiffres montrent que c'est très difficile de "battre le marché".

Mais il y a bien un phénomène qui peut être rapide en bourse : les pertes (surtout pour les portefeuilles mal diversifiés) ! En général, en bourse les gains se font lentement et les pertes rapidement. Nous reviendrons sur cette surprenante asymétrie dans un prochain article. Heureusement, la bourse passe plus de temps à monter qu'à baisser; compensant ainsi les pertes.

Un domaine d'experts ?

Nous venons de dire que même les professionnels rencontrent des difficultés à égaler ou faire mieux que les gros indices. Et je vous dis que l'investissement est accessible à tous. Cela semble (presque) contradictoire.

En réalité, les connaissances pour commencer à investir sont très limitées. Vous pourriez apprendre le minimum en quelques heures ou quelques jours seulement. Ces connaissances portent sur :

• le fonctionnement général de la bourse

• les risques en bourse

• comment faire vos premières transactions ?

• les ETF : ce que c'est, comment choisir ses ETF et déléguer sa gestion?

Une fois ces bases acquises, vous pourriez investir en y consacrant moins d'une heure par mois de votre temps (peut-être même moins).

En revanche, apprendre à bien choisir vous-même vos actions et optimiser les performances de votre portefeuille prend plus de temps. Cela demande un travail d'apprentissage de l'investissement, mais aussi de passer du temps à analyser les entreprises et à se tenir au courant des événements affectant les entreprises et les marchés.

Train des riches & Inflation :

En découvrant l'investissement en bourse, j'ai aussi eu un sentiment de fascination. Fascination pour un système qui permet de décorréler des revenus du temps passé à travailler. Fascination pour une industrie, dont la matière première est l'argent : l'argent crée l'argent. Et fascination pour un système qui permet de protéger une partie de son patrimoine contre l'inflation et la dépréciation de la monnaie. J'étais dans cet état, car je pensais avoir découvert comment les riches perpétuent leurs fortunes, voire même pourquoi les riches deviennent plus riches, alors que les gens "normaux" voient leur pouvoir d'achat stagner (ou même décroître) au cours de leur vie passée à travailler...

Ce constat me laissa face à un choix : sauter dans le train des riches, ou rester sur les quais des pauvres. En sachant que l'avenir de ma famille dépendra de ce choix.

J'exagère ? Voici les chiffres de l'inflation :

Si vous aviez l'équivalent de 1000€ (en francs) de pouvoir d'achat en 1993, il ne vaudrait aujourd'hui plus que 620€. Vous auriez perdu 38% de pouvoir d'achat en seulement 30 ans !

En 50 ans (depuis 1973), vous auriez même perdu plus de 85% de pouvoir d'achat (vous n'auriez plus que 149€ de pouvoir d'achat !).

En investissant en bourse, vous ne devenez pas richissime, vous cessez de vous appauvrir.

Les actionnaires sont-ils des parasites ?

La question de l'utilité sociale de la bourse revient régulièrement.

Pourquoi les entreprises s'introduisent-elles en bourse et pourquoi est-ce dans leur intérêt de rester en bourse ?

S'introduire en bourse a une double utilité : cela permet de lever des fonds pour financer l'entreprise. Cela représente une manne financière très importante pour l'entreprise. Cela permet aussi aux propriétaires précédents de sortir de l'entreprise : certains membres fondateurs ou des fonds d'investissement privés arrivés plus tôt dans le cycle de vie de l'entreprise peuvent vouloir vendre leurs parts pour réaliser des bénéfices. S'introduire en bourse est alors une façon de "changer de propriétaires".

Mais après ? Une fois introduite en bourse, qu'ont-elles à gagner si elles versent des dividendes chaque année ?

Le premier point est, que même sans être introduite en bourse, les entreprises versent souvent des dividendes à leurs propriétaires (les gérants/fondateurs ou les fonds d'investissement, par exemple). N'importe quelle entreprise peut verser des dividendes à ses actionnaires : votre boulanger peut décider de se verser des dividendes s'il a fait des bénéfices.

Le second point est que les entreprises continuent à bénéficier de leur capitalisation boursière même après l'introduction en bourse, alors qu'elles ne touchent pas directement d'argent. Mais alors comment ? La capitalisation boursière compte dans le bilan des sociétés (c'est le capital social). Ainsi, plus le cours de bourse est élevé, plus l'entreprise cotée bénéficie de conditions de financement avantageuses auprès des apporteurs de dettes.

Est-ce que les actionnaires sont des parasites, car ils gagnent de l'argent sans passer du temps à travailler et gérer l'entreprise ?

Ce n'est pas la bonne question. La question est "Qu'est-ce que l'argent ? Que rémunère-t-il ?". L'argent rémunère la réponse à un besoin pour un service ou pour un bien, pas le temps écoulé. Le montant accordé dépend de l'offre et de la demande, ainsi que des ressources nécessaires à la réalisation de la prestation ou du bien vendu. Le temps n'est qu'une ressource parmi d'autres. Les entreprises rémunèrent leurs employés pour leur temps (et un peu pour leurs compétences), donc, si vous êtes salarié, l'argent a une "valeur temps" pour vous, mais ce n'est pas sa seule valeur. Les actionnaires sont rémunérés pour le service rendu à l'entreprise (le financement) et parce qu'ils en sont les propriétaires (ils en assument une partie des risques en servant de "fusibles" pour les créanciers et reçoivent en conséquence une partie de l'excèdent de valeur produite). Le montant de la rémunération est une fonction des bénéfices de l'entreprise et de l'offre et de la demande pour ses actions.

Les entreprises cotées en bourse seraient-elles moins éthiques ? Ne seraient-elles plus que des "machines à cash" au mépris du social et de l'environnement ?

Cela se peut parfois, mais (attention, banalité en approche) "y'en a des comme ça partout" (il est courant d'entendre parler autour de soi de petites entreprises, où les employés sont mal traités et les managers sont obnubilés par l'argent). Aussi, les grandes entreprises ne sont pas fondamentalement meilleures ou pires. D'un côté, ces grandes entreprises ont beaucoup d'employés (potentiellement des centaines de milliers), donc l'entité n'est plus à taille humaine (les gens ne se connaissent pas tous, il y a des processus standardisés aux aspects déshumanisés, etc). D'un autre côté, les critères éthiques (ESG : Environnement, Social et de Gouvernance) sont de plus en plus importants pour les investisseurs (particuliers comme professionnels), ce qui pousse les entreprises cotées à adopter de bonnes pratiques. C'est à vous de favoriser les entreprises qui répondent à vos valeurs.

Investir : un acte citoyen

En tant qu'investisseur, vous avez une double capacité d'action :

1) Vous favorisez les entreprises dans lesquelles vous investissez grâce à vos financements.
2) Vous avez un droit de vote aux assemblées générales des entreprises dans lesquelles vous êtes investi.

Par ces deux biais, vous pouvez exercer votre influence sur les sociétés, et à travers elles vous avez une influence sur le monde. Investir est un acte citoyen. Cela vous donne des droits, qui vous donnent du pouvoir, et une responsabilité en resulte. Cela vous renvoie au point précédent : soyez un investisseur responsable, en accord avec vos valeurs.

Conclusion

Cet article a pour but de démystifier la bourse en expliquant que l'investissement n'est pas un casino, ce n'est ni le même risque ni les mêmes gains. C'est un système qui permet de faire croître son patrimoine et de le protéger contre l'inflation. Cela est possible pour tous, tant les connaissances élémentaires sont accessibles. Ceux qui veulent creuser le sujet pourront chercher à mieux comprendre, essayer de battre le marché, de diversifier les classes d'actifs et à exercer leurs droits de citoyen. Finance-Aces vous propose de vous accompagner, que ça soit dans l'apprentissage des bases de l'investissement ou dans le perfectionnement et la recherche d'idées.

Matthieu D.
03/11/2024